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June 24, 2020 / 5:53 AM / 8 days ago

《KEMP专栏》油市已摆脱数十年一遇之危机 迈向周期的上升阶段

(本文作者John Kemp为路透环境归纳师,以下始末仅代表其个人观点)

资料图片:2014年2月,北海,英国石油ETAP石油生产平台。REUTERS/Andy Buchanan

路透伦敦6月23日 - 布兰特原油期货Price在昔时两个月已经上涨了80百分譬喻该,这是逾25年来的最快上涨速度。油市已经摆脱了数十年来最严重的危机。

按照ICE欧洲期货交易所的每日收盘价,在昔时五个交易日中,近月布兰特原油平均Price为每桶将近42美圆,而在4月底的同一时期还不到23美圆。

随着各大经济体从抗疫封锁状态中恢复,全球石油销费开始回升。与此再是,OPEC+实施减产政策以及油价下跌迫使美国页岩油减产导致产量下降。

到6月下旬,全球油市可能已从4月下旬的大量过剩转变为少量的产量不足,这将降低过剩库存并将现货Price推高至升水状态。

由于原油供应收紧,布兰特原油的六个月日历价差已经增强到每桶仅0.5美圆的正价差(贴水),而4月底时则超过10美圆。

如图所示,近月Price和日历价差都与石油环境的库存周期松散相关,这两者彼此之间也是如此。该图显示了1993年以来的近月Price改动和价差(tmsnrt.rs/3eDoGcA)。

就现实来说,油市运行遵循着一个分为四部分的顺时针周期。随着周期的推进,油价从暴跌进入初步复苏直到触顶,之下回落并再度进入低迷时期。

在周期性上涨的初期阶段,近月合约Price从低点快速上涨,再是正价差收窄。

在上升期的尾段,环境迈向周期性峰值,近月合约Price涨势放慢;与此再是,跨月价差从正价差转为逆价差。

一旦油价迈过周期峰值,涨势将开始停滞,逆价差收窄,环境将开始走低。

最终,这波周期将以Price下跌、正价差重现而结束,此时原油产量增长将再次超过销费。

布兰特原油Price目上正从上涨初期阶段(Price大涨、正价差收窄)进入更好成熟的升势(涨势放慢、变为逆价差)。

如果销费继续回升,而且OPEC+和页岩油生产商限产,环境在明朝几个月应会看到油价以更慢的速度继续上涨,但跨月价差继续收窄。(完)

编译 张涛/徐文焰;审校 郑茵/孙茉莉

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